El Garlito de los Dólares Chinos
Por PAUL KRUGMAN
Publicado por The New York Times, que ya es casi el diario del gordito $lim del 2 de Abril de 2009.
TRADUCIDO POR Rafael Norma Méndez
Retrocediendo a las etapas tempranas de la crisis financiera, los burlones bromeaban de nuestro comercio con China, que se había vuelto justo después de todo: Ellos nos vendían juguetes envenenados, pescados y mariscos contaminados, y nosotros les vendíamos carteras de valores fraudulentas.
Pero aquellos días, para ambos lados de aquel trato, se están desbaratando. Por un lado, el apetito mundial por los bienes Chinos está desplomándose. Las exportaciones Chinas se han caído en meses recientes, y ahora están 26% por debajo de sus valores del año pasado. Por otro lado, los Chinos evidentemente están angustiándose por aquellas carteras de valores.
Parece sin embargo, que China tiene expectativas irreales Y eso es un problema para todos nosotros.
La gran noticia fue el discurso del Gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan, convocando a ”una reserva de divisa súper soberana.”
El ala paranoíde del Partido Republicano de inmediato advirtió de un miserable complot para hacer que AMERICA abandonara el dólar. Pero el discurso del Sr. . Zhou fue en realidad una admisión de debilidad. En efecto, dejo que China se había dejado llevar al garlito del dólar, y que :no: no podía escaparse ni cambiar las políticas que la habían puesto en esa trampa, en primer lugar.
A principios de esta década, China comenzó a operar grandes superávits comerciales y a atraer substanciales flujos de capital extranjero. Si China hubiera tenido una tasa de conversión de su divisa flotante, como digamos Canadá, eso habría conducido a un incremento en el valor de su divisa, que a su vez, habría disminuido el crecimiento de las exportaciones Chinas.
Pero China en vez de eso escogió mantener fijo el valor del yuan con relación al dólar. Para hacer esto, tuvo que comprar dólares hasta que se inundaron de ellos. A medida que los años pasaban, esos superávits comerciales se mantuvieron creciendo, como la acumulación de activos extranjeros en China.
ahora la burla sobre las carteras de valores fraudulentas fue en verdad muy injusta. Aparte de un tardío desplome mal considerado de los valores ( en la parte más elevada del mercado) los Chinos acumularon principalmente activos muy seguros, con bonos del Tesoro de los Estados Unidos de América, conformando una gran parte del total. Pero mientras tales bonos son seguros, dan rendimientos muy muy bajos.
¿Había una profunda estrategia detrás de esta vasta acumulación de activos guardaditos con rendimientos tan bajos? Probablemente no. China adquirió su U. S. Cy. $2 trillones de guardadito de la misma forma como Inglaterra adquirió su imperio: en un ataque de falta de entendimiento.
Y justamente el otro día, los líderes chinos despertaron y se percataron de que tenían un problema.
Parece no preocuparles mucho el bajo rendimiento, hasta ahora. Pero si que están aparentemente, preocupados por el hecho de que aproximadamente el 70% de esos activos están denominados en dólares, así que cualquier desplome futuro del dólar significará una gran pérdida de capital para China. De allí que la propuesta del Sr. . Zhou de desplazarse a una nueva divisa de reservas o de derechos especiales de retiro, en el cual el Fondo Monetario Internacional mantiene sus reservas.
Pero las S.D.R. no son dinero real, Son unidades contables cuyo valor se fija por una canasta de dólares, euros, Yen japonés y Libras Británicas. Y no hay nada para que China mantenga diversificando sus reservas lejos del dólar, en verdad de mantener una canasta de reservas que concuerde con la composición de los S.D.R., nada excepto por el hecho de que china ahora es propietaria de tantos dólares que no puede venderlos sin desplomarlo disparando la misma pérdida de capital a la que sus propios líderes temen.
Así que la propuesta del Sr. Zhou realmente es un razonamiento para que alguien rescate a China de las consecuencias de sus propios errores de inversión Y eso no va a suceder.
Y la convocatoria para una solución mágica al problema de exceso de dólares en China sugiere otra cosa: que los líderes Chinos no han llegado a asirse al hecho de que las reglas del juego han cambiado de manera fundamental.
Hace dos años, vivíamos en un mundo en el cual China podría haberse ahorrado mucho más de lo que había invertido y disponer del exceso de ahorros en AMERICA Ese mundo ya se fue.
No obstante al día siguiente de su discurso sobre la nueva reserva de divisas, el Sr. Zhou dio otro discurso en el cual parecía afirmar que es inmutable la tasa de ahorros tan extremadamente alta, como resultado del Confucionismo, que valora lo anti extravagante Mientras tanto, [i] no es el momento correcto para que los Estados Unidos ahorren mas. En otras palabras quedémonos como estamos.
Eso tampoco va a suceder.
El resultado final es que China aún no ha enfrentado los desencajados cambios que se necesitarán para tratar con esta crisis global. Lo mismo podría decirse por supuesto de los japoneses, de los europeos, y de nosotros.
Y esa falla en enfrentar las nuevas realidades es la principal razón por la que a pesar de alguna luz tenue de buenas noticias; la cumbre G20 logró más de lo que yo pensaba, esta crisis probablemente se nos quede como la estación 620, que llegó para quedarse por años.
http://www.nytimes.com/2009/04/03/op...03krugman.html
Por PAUL KRUGMAN
Publicado por The New York Times, que ya es casi el diario del gordito $lim del 2 de Abril de 2009.
TRADUCIDO POR Rafael Norma Méndez
Retrocediendo a las etapas tempranas de la crisis financiera, los burlones bromeaban de nuestro comercio con China, que se había vuelto justo después de todo: Ellos nos vendían juguetes envenenados, pescados y mariscos contaminados, y nosotros les vendíamos carteras de valores fraudulentas.
Pero aquellos días, para ambos lados de aquel trato, se están desbaratando. Por un lado, el apetito mundial por los bienes Chinos está desplomándose. Las exportaciones Chinas se han caído en meses recientes, y ahora están 26% por debajo de sus valores del año pasado. Por otro lado, los Chinos evidentemente están angustiándose por aquellas carteras de valores.
Parece sin embargo, que China tiene expectativas irreales Y eso es un problema para todos nosotros.
La gran noticia fue el discurso del Gobernador del Banco Central de China, Zhou Xiaochuan, convocando a ”una reserva de divisa súper soberana.”
El ala paranoíde del Partido Republicano de inmediato advirtió de un miserable complot para hacer que AMERICA abandonara el dólar. Pero el discurso del Sr. . Zhou fue en realidad una admisión de debilidad. En efecto, dejo que China se había dejado llevar al garlito del dólar, y que :no: no podía escaparse ni cambiar las políticas que la habían puesto en esa trampa, en primer lugar.
A principios de esta década, China comenzó a operar grandes superávits comerciales y a atraer substanciales flujos de capital extranjero. Si China hubiera tenido una tasa de conversión de su divisa flotante, como digamos Canadá, eso habría conducido a un incremento en el valor de su divisa, que a su vez, habría disminuido el crecimiento de las exportaciones Chinas.
Pero China en vez de eso escogió mantener fijo el valor del yuan con relación al dólar. Para hacer esto, tuvo que comprar dólares hasta que se inundaron de ellos. A medida que los años pasaban, esos superávits comerciales se mantuvieron creciendo, como la acumulación de activos extranjeros en China.
ahora la burla sobre las carteras de valores fraudulentas fue en verdad muy injusta. Aparte de un tardío desplome mal considerado de los valores ( en la parte más elevada del mercado) los Chinos acumularon principalmente activos muy seguros, con bonos del Tesoro de los Estados Unidos de América, conformando una gran parte del total. Pero mientras tales bonos son seguros, dan rendimientos muy muy bajos.
¿Había una profunda estrategia detrás de esta vasta acumulación de activos guardaditos con rendimientos tan bajos? Probablemente no. China adquirió su U. S. Cy. $2 trillones de guardadito de la misma forma como Inglaterra adquirió su imperio: en un ataque de falta de entendimiento.
Y justamente el otro día, los líderes chinos despertaron y se percataron de que tenían un problema.
Parece no preocuparles mucho el bajo rendimiento, hasta ahora. Pero si que están aparentemente, preocupados por el hecho de que aproximadamente el 70% de esos activos están denominados en dólares, así que cualquier desplome futuro del dólar significará una gran pérdida de capital para China. De allí que la propuesta del Sr. . Zhou de desplazarse a una nueva divisa de reservas o de derechos especiales de retiro, en el cual el Fondo Monetario Internacional mantiene sus reservas.
Pero las S.D.R. no son dinero real, Son unidades contables cuyo valor se fija por una canasta de dólares, euros, Yen japonés y Libras Británicas. Y no hay nada para que China mantenga diversificando sus reservas lejos del dólar, en verdad de mantener una canasta de reservas que concuerde con la composición de los S.D.R., nada excepto por el hecho de que china ahora es propietaria de tantos dólares que no puede venderlos sin desplomarlo disparando la misma pérdida de capital a la que sus propios líderes temen.
Así que la propuesta del Sr. Zhou realmente es un razonamiento para que alguien rescate a China de las consecuencias de sus propios errores de inversión Y eso no va a suceder.
Y la convocatoria para una solución mágica al problema de exceso de dólares en China sugiere otra cosa: que los líderes Chinos no han llegado a asirse al hecho de que las reglas del juego han cambiado de manera fundamental.
Hace dos años, vivíamos en un mundo en el cual China podría haberse ahorrado mucho más de lo que había invertido y disponer del exceso de ahorros en AMERICA Ese mundo ya se fue.
No obstante al día siguiente de su discurso sobre la nueva reserva de divisas, el Sr. Zhou dio otro discurso en el cual parecía afirmar que es inmutable la tasa de ahorros tan extremadamente alta, como resultado del Confucionismo, que valora lo anti extravagante Mientras tanto, [i] no es el momento correcto para que los Estados Unidos ahorren mas. En otras palabras quedémonos como estamos.
Eso tampoco va a suceder.
El resultado final es que China aún no ha enfrentado los desencajados cambios que se necesitarán para tratar con esta crisis global. Lo mismo podría decirse por supuesto de los japoneses, de los europeos, y de nosotros.
Y esa falla en enfrentar las nuevas realidades es la principal razón por la que a pesar de alguna luz tenue de buenas noticias; la cumbre G20 logró más de lo que yo pensaba, esta crisis probablemente se nos quede como la estación 620, que llegó para quedarse por años.
http://www.nytimes.com/2009/04/03/op...03krugman.html
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